据悉，7月31日，招商证券国际发表研究报告指出，熊猫绿能(原名：联合光伏，股票代码：00686)是全球领先的生态发展解决供应商，自2013年进入太阳能行业以来，其通过积极的并购和自身发展，迅速提高了公司的太阳能发电能力。

　　截至2016年底，熊猫绿能及其联合公司和合资企业在中国13个省份拥有和运营31座太阳能发电站，总装机容量达1291兆瓦(2013-16年装机容量年复合增长120%)，其中总装机容量的67%(871兆瓦)位于非限电区域，这大大降低了其限电率。

　　与此同时，熊猫绿能与联合国开发计划署合作，共同推出“熊猫太阳能发电站计划”，聚焦“一带一路”沿线区域。2016年9月，熊猫绿能与联合国开发计划署签订战略合作协议，启动熊猫太阳能发电站计划，该计划旨在通过建设熊猫造型的太阳能电站鼓励发展清洁能源技术，促进青年参与到联合国开发计划署的可持续发展目标。

　　全球首座熊猫太阳能电站于2016年11月在山西省大同市推出，第一阶段50兆瓦已于2017年6月并网。熊猫绿能的目标是通过“熊猫100计划”，在“一带一路”沿线地区建设100座熊猫太阳能电站，并引入综合多能源生态开发解决方案。

　　熊猫绿能还在探索国内外的其他清洁能源机遇，力争成为覆盖水电、太阳能、风能和能源储存等领域全球领先的生态发展解决供应商。

　　2017年1月，熊猫绿能完成了6座太阳能电站的收购，总装机容量82.4兆瓦，标志着公司的海外扩张实现了突破。2017年5月12日公司与西藏藏能达成协议，收购西藏藏能75%的股份，资产重组完成后公司将获得总计5753兆瓦的清洁能源产能(其中5230兆瓦为水电、413兆瓦为风电、110兆瓦为太阳能)，包括运营中、在建或开发权益。该行认为收购将为公司提供充足的项目储备。

　　另外熊猫绿能还吸引了许多国内外的大型机构投资者。中国华融、招商局集团和欧力士是公司的三大主要股东。该行认为，高质量的股东有助于其在项目开发及融资能力方面带来巨大的协同效应。

　　估值

　　估值方面，该行指出，熊猫绿能是一家大型清洁能源公司，总市值达12亿美元。尽管公司投资太阳能发电站的时间很短，但公司在香港上市清洁能源标的中按市值排名第6位，按2016年太阳能发电装机容量排名第4位。

　　熊猫绿能当前估值为历史11.4倍2016年市盈率和1.8倍市净率(RoE：15.9%)。然而，这一时期内在完成新股配售和可转债转股后，公司的已发行股本从2016年底的49.44亿股大幅增加至2017年6月底的89.69亿股，这意味着稀释后2017年度估值可能会明显偏高。

　　与此同时，香港上市清洁能源同业的平均估值为6.7倍2017年度预测市盈率和0.9倍市净率(RoE：13.7%)，明显低于熊猫绿能。最大的香港上市太阳能运营商，协鑫新能源(00451 ，未评级)当前估值为8.4倍2017年度预测市盈率和1.2倍市净率，基于市场共识2017年度预测RoE稳定，为14.4%。

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