事件：7月2日，公司发布17年半年报业绩预增公告：初步测算，预计17年1-6月实现归属于上市公司股东净利润7亿元—8亿元，比上年同期(法定披露数据)增长200%—246%。由于公司将控股股东通威集团有限公司下属通威太阳能(合肥)有限公司纳入合并报表，由此对财务数据进行重述，按照重述后的数据计算，预计17年1—6月实现归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长40%—60%。

　　我们的分析和判断：

　　1、16年完成并购，未来业绩高增长可期16年公司实现营业收入208.8亿元，同比增长11.24%;实现归属于上市公司股东的净利润10.2亿元，同比增长39.07%，其中，扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润6.1亿元，同比增长96.90%。(16年公司实施了对永祥股份、通威新能源及合肥太阳能的并购,并购标的实现的净利润3.4亿元计入非经常性损益)。17年一季度实现营收42.1亿元，同比增长44.47,%，归属于上市公司股东的净利润2.66亿，同比增长91.59%。

　　2、预计17-18年水产饲料进入上行周期，公司优化饲料产品结构，17年盈利弹性有望超预期。

　　①水产饲料销量跟随水产品价格，周期性明显。2008年-2012年，全国水产平均批发价持续走高，饲料销量持续增长，行业复合增速约10%;2012年-2014年，水产品价格持续低迷，养殖户大面积亏损，水产饲料行业销量基本持平。②预计17-18年水产饲料进入上行周期。17年以来水产价格持续走高，将带动水产饲料销量。a)水产养殖面积提升。

　　2)养殖密度(单位面积养鱼数量)提升。b)养殖户为抓住价格行情，加大饲料投喂量。据我们草根调研，部分地区4月份投喂饲料量同比增长50%以上，我们预计湖北等地水产饲料17年同比将有20%以上增速。③膨化料等高端料比例将提升，提升企业盈利能力。水产品价格周期时间较短，养殖户为抓住高价行情，预计将提高膨化料等高端料用量以加速出塘，预计膨化料将加速推广，提升公司的盈利能力。

　　16年公司优化饲料产品结构，继续以水产饲料为核心产品和优势所在，进一步推广“365”水产科学养殖模式，大力推进布局“渔光一体”商业模式。16年公司饲料业务实现营业收入138亿元，同比增长5.13%，实现饲料销量401.4万吨，同比增长5.66%。在17年水产价格持续走高的背景下，水产养殖面积将有所提升，养殖密度的提升和养殖户为抓住价格行情，加大高端饲料投喂量，公司水产饲料业务将直接受益，预计上半年公司水产饲料销量快速增长，带动业绩新增量，全年饲料业务贡献盈利有望超预期。

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