2013年上半年EPS为0.03元,符合预期,预计前3季度净利润4000-5000万元,同比增长16-20倍。上半年,公司实现营业收入15.6亿元,同比增长39%,实现净利润为2,800万元,同比增长176%;经营活动产生的现金流净额为1.7亿元,较上年同期增长199%。
光伏业务出口增长迅速,N型片出口提升毛利率。
公司光伏业务实现收入10.6亿元,同比增长75%,毛利率达到10%,同比增长5.47%,主要受益于行业价格企稳、公司成本下降及高毛利的N型硅片出口提升。公司出口收入达到4.75亿元,同比增长600%以上,占整体收入30%,而2011年以来,出口业务占比不超过10%,我们认为比例增长这主要是由于公司高效硅片出口至美国、日韩等过所致,同时,海外毛利率达到17.81%,预计出口的硅片毛利率在15%左右,盈利能力高于整体光伏业务10%的毛利率。
产能仍在爬坡,硅片制造盈利能力仍将超行业。
按照上半年单晶硅片价格,公司出货量大约700-800MW之间,下半年公司将持续扩产,公司通过大规模应用金刚石切割线,提高每千克出片数30%,预计至年底公司整体产能可达到1.8GW以上,随着高效单晶效率不断提升,未来下游高效单晶应用比例提升是大概率事件,产能消化确定性较强。从盈利水平看,行业供需平衡在逐渐改善的过程中,未来产业链价格下降将由成本主导,因此,行业盈利能力将能保持稳定,而公司的高效硅片具有一定的技术溢价,有望保持超越行业的盈利水平。
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