受价格触底反弹以及13年初日本,英国和中国需求增长引起的阶段性的供给不足的影响,13年初产品价格开始企稳回升。根据PVInsights的统计,截止到3月27日,多晶硅,硅片,电池和组件的涨幅分别为21%,6.8%,11.7%和2.7%。

　　我们认为二季度价格继续上涨的动力不足。目前多晶硅价格的上涨已经透支了我国对欧美韩多晶硅双反的预期,而商务部对欧美韩的多晶硅双反的推迟,也让多晶硅价格持续上涨的势头难以持续。

　　二季度受欧洲对进口我国组件实行强制注册的影响,我国对欧洲的出口也将出现大幅下滑。13年国内企业的出货市场将主要在国内。考虑到国内市场在补贴下降之前会出现一段时期的抢装行情,国内企业二季度的总体出货量将维持平稳的态势。并且目前电池、组件的产能过剩并未调整到位,总体仍是供大于求,供需情况也难以支撑价格继续上涨。

　　分布式电站简化了并网流程,减免并网费用,补贴额度《意见稿》出台。分布式电站13年将会正式启动,分布式电站将主要集中于工商业屋顶。对分布式电站,自用部分每度电给予0.35元的补贴,上网部分电价按当地脱硫燃煤电价补贴。虽然低于之前0.4元/度的补贴价格,但是对工商业企业而言,全国大部分地区的投资回报率仍达到9%以上,仍具有吸引力。

　　地面电站的补贴价格将会下调,但是安装成本两年来下降幅度在40%以上。根据我们的调查,电站开发企业认为在大部分地区仍具有投资吸引力。

　　对地面电站和分布式电站而言,政策仍需要进一步完善,并网、补贴等制度还需进一步制度化和规范化。我们预计后续补贴价格会借鉴德国等经验,将随着安装成本的下降而定期下调,这样可以避免电站开发企业拿到批文后的迟迟不建设的现象,电站的建设将更加规范和有序。

　　电池、组件环节企业仍难以盈利。目前光伏企业介入地面电站的商业模式已经成熟,通过成立电站开发公司,继而申请获得电站项目的开发权,通过EPC建设电站并实现并网,最后将项目公司出售给电站购买方快速回笼资金,实现电站的滚动开发。

　　随着并网受限问题的逐步好转以及补贴年限的确定,电站并网和补贴变得明朗化和规范化,电站开发投资收益率得到保障,电站投资风险降低,这将提高能源央企和一些产业基金布局光伏电站的积极性。

　　推荐国内龙头电站开发商中利科技,预测公司12-14年EPS为0.61、1.05和1.28元,复合增长速率为44%,对应目前的市盈率分别为17.7、10.3和8.4倍,给予“买入”评级。