美国经济复苏低于预期,金属市场迅速下跌。美国非农就业数据低于预期、最新一期首次申请失业救济人数增加和PPI环比持平显示经济复苏低于预期,欧债问题上周也进一步发酵,导致金属市场承压急跌。上周LME三月期铅和COMEX黄金分别上涨0.27%、和1.33%;LME三月期铜、铝、锌、锡和镍分别下跌4.44%、1.85%、0.95%、4.19%和0.52%。伦铜现货对期货的升水拉大,且注销仓单单周迅速下滑,本周仅注销6.8万t现货。COMEX铜库存单周迅速下滑2000吨左右,而伦锡库存连续第9周上升。

　　铜杆线企业开工率环比略降,印尼限铝土矿出口推高氧化铝价格。1.3月铜杆线企业平均开工率为74.73%,环比2月略有下降。2.本周非中铝氧化铝价格小幅上涨至2600-2700元/t,因印尼传言限制铝土矿出口所致。吨铝亏损仍维持在500元/吨之上,市场未现铝厂大规模减产。3.3月国内锌冶炼企业精炼锌产量较2月相比增加7900t,开工率由上月不足60%上升至61.24%;而铅冶炼3月整体开工率环比小幅回升6.55个百分点至58.97%,l稀土市场价格涨跌互现,锑市价格高位僵持。1.本周氧化镨钕含税价格在43万元/t,下跌7万元/吨;金属镨钕含税报价在54-56万元/t,下跌6万元/t;但金属钕含税报价在74-77万元/t,上涨2万元/吨;氧化镝含税报价500-520万元/t,上涨50万元/t;近期伴随钕铁硼企业采购,氧化钆的价格也上涨至20-22万元/t。2.本周国内主要锑锭生产商的2#锑锭报价维持在出厂81000-82000元/t,成交价格约为80000-81000元/t。3.本周,赣州市钨业协会2012年04月黑钨精矿、APT及中颗粒钨粉指导价分别为12.5万元/标t、19.4万元/t、308元/公斤,较3月下探。目前钨精矿主流报价在12.3万元/t左右,较3月市场跌5000元/t,APT主流报价报19.3-19.5万元/t。

　　4.本周钼铁主流报价在12.2-12.7万元/t,钼精矿主流价位在1800-1820元/t度。

　　投资建议:小金属(中国优势资源)相对确定,工业金属等待左侧机会。

　　小金属:受下游补库和订单恢复推动,稀土市场价格回升成交放大,目前氧化镨钕的市场含税报价已比三周前上涨30%,其余品种也有一定程度的上涨。

　　4月行业整体持续补库预期强烈,稀土行业供需格局进一步优化,其他资源和供给占全球绝大部分的中国类稀土(钨锑锡钼铟锗)也可关注。从股价空间看,依次推荐锡业股份、辰州矿业、中科三环、厦门钨业等。黄金:需密切注意美国疲弱就业数据是否引发美联储在货币政策上的调整。基于低利率环境预期中长期看好黄金板块,推荐中金黄金、山东黄金、辰州矿业、紫金矿业等。工业金属:旺季不旺库存高位承压工业金属,4月预计震荡下行。

　　而基于下半年经济逐步企稳,我们建议调整过程中可逐步增加配置。兼顾供需格局和弹性水平,关注铜陵有色、驰宏锌锗。