虽然使用双面组件电站的度电成本已经低于单面组件，但其渗透率尚未大幅提升，其情形及背后的原因都与 2016 年左右的单晶硅片类似：

　　1)双面发电组件在不同场景下的发电量增益差距较大，度电成本优势 也需根据项目情况详细测算，其价值难以直观、统一、标准化地衡量;

　　2)光伏发电无燃料，毛利率通常可达到 60-80%，故初始建设成本基 本决定其全生命周期度电成本及收益率。双面技术不改变功率但增加 发电量，其优势在于能实现更低的 LCOE(元/kWh)而非初始投资降 低，但电站投资者习惯以单位投资(元/W)衡量发电设备性价比。光 伏 EPC 一向以单 W 价格报价，传统火电的度电成本中燃料占比超过 60%，折旧对度电成本的影响不明显，也没有出现过类似光伏双面发 电的技术，因此初期投资商思维方式未从建设成本切换到度电成本。

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　　3)2019 年国内开始引入电价竞标的指标分配机制之后，投资商的度 电成本思维明显加强，但由于前期投运的双面组件电站数量与运行时 间还不够，业内还在等待背面发电增益从实证数据角度更全面的验证。

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　　拐点：光伏薄玻璃价格逐步合理化后，双玻组件可与普通组件同价。与单 多晶硅片同价后单晶硅片价值快速被市场认可、价差回归合理的情形类似， 我们认为双面双玻组件与单面组件一旦同价，也将对电站投资商形成直观 冲击，且在背面发电增益完全“赠送”的情况下，市场对双面双玻组件的 接受度将快速提升。

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　　我们认为，双面双玻组件趋势确定，2019-2020 年迎来性价比拐点，未来 渗透率提升将一骑绝尘，中短期内 2.5mm 玻璃预计仍是双玻主流选择，未 来向 2.0mm过渡是趋势所向。核心逻辑包括：

　　1)随着双玻需求提升、大厂大产线技改，2.0-2.5mm 薄玻璃溢价将逐 步缩小，合理价格应以成本为锚，预计价格或降至 21 元/平米以下。

　　2)薄玻璃价格回归合理后，半框双玻组件成本将低于传统单玻组件 (图表 19)，背面发电增益相当于免费赠送，双面双玻组件进而拥有 绝对的性价比优势。

　　3)2.0mm 双玻带框组件解决重量及爆裂问题的同时单价比 2.5mm 玻 璃便宜 1-2 元/平米，光伏组件封装形态向 2.0mm双玻结构进化是明确 趋势，但 2.0mm 玻璃的降本及可靠性验证需要一定时间，预计未来 2.0mm 和 2.5mm 双玻组件会并行存在一段时间，但 2.0mm 双玻组件 占比提升会略快于此前预期。

 

　　受海外疫情影响，近期光伏玻璃价格有所下调。目前，主流 3.2mm 镀膜玻 璃价格 26 平米，2.0-2.5mm 镀膜玻璃价格 21-23 元/平米。为了直观比较 玻璃价格波动过程中单双玻组件的成本关系，我们对玻璃价格及组件成本 差做了敏感性分析。结果显示：

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　　虽然目前 2.0mm 双玻组件比单玻组件成本更高，但差距仅 0.01 分/W， 与当前单晶 PERC组件 1.66 元/W的含税价相比已微不足道。

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　　在行业达到稳定发展状态以前，供需格局的改变可能使光伏玻璃价在 短期内明显波动，但 2.0mm 薄玻璃与 3.2mm 玻璃之间的价差无论如 何变化，都足以使两类组件的成本差控制在较小范围内(1 分/W 以内) 。

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　　即使短期光伏玻璃价格达不到我们测算的合理价格，但只要 2.0mm 与 3.2mm 玻璃存在足够价差(3-7 元/平米)，双面双玻组件成本也可以做 到比普通组件更低。