国泰君安：综艺股份光伏电站盈利稳定，信息科技空间广阔

　　导读：

　　公司控股的海内外光伏电站投产时间较早，盈利能力较高;公司下属集成电路企业相关产品完全自主可控，在自主可控的大趋势下，未来市场潜力可期。

　　投资要点：

　　投资建议：目标价5.3元，首次覆盖给予“中性”评级。预计2019-2021年eps分别为0.06、0.07、0.09元，综合PE与PB估值结果，目标价5.3元，首次覆盖给予“中性”评级。

　　业务聚焦信息科技、新能源、股权投资三大板块。公司主业包括信息科技、新能源、股权投资三大部分。从营收结构来看，公司主要收入来源于芯片设计及应用及光伏电站，2018年营收4.72亿元，其中芯片设计与应用2.15亿元，占45.6%，光伏电站1.53亿元，占比32.5%。

　　光伏电站多位于海外，投产时间早，电价优势突出。公司的新能源业务主要为光伏电站的运营及管理，公司自2010年起，陆续在意大利、美国、德国、保加利亚、罗马尼亚以及国内新疆江苏地区建设光伏电站。截至2019年6月30日，公司太阳能电站装机容量88.54MW。海外电站多于2011-2012年并网发电，新疆电站于2013年末并网发电，因此公司电站的电价补贴高于后期建设的电站，盈利能力较好。

　　自主可控芯片获国家大力支持，发展空间广阔。公司在信息科技领域的布局主要包括智能卡业务和集成电路业务，其中智能卡业务正在积极寻求转型升级，集成电路业务当前贡献利润不高，但我们认为在自主可供的大背景下未来发展前景广阔。目前我国芯片的对外依赖度较高，但基于国家信息安全的需要，国家十分重视集成电路的自主可控，加强了对自主可控芯片推广的支持力度。公司下属集成电路企业相关产品完全自主可控、性能稳定，在宏观市场环境及自主可控的大趋势下，未来市场潜力可期。